智财资本
本文来自微信公众号：开张 FunTalk智财资本，作者：姐夫，头图来自：视觉中国
一、就要当 meme 股之王，一直当
明明做空比例不高，为啥贾跃亭要大张旗鼓地反对"非法做空"呢？原因其实很简单，FF 在反对做空这件事上，可是赚足过甜头。
1 年前，2024 年 5 月，FF 经历了一轮疯狂的逼空行情，股价从 5 月 13 日的 0.04 美元涨至 17 日的 2.65 美元（当时股价，后来 FF 经历过次 1:40 合股，相当于现在的每股 1.6 美元上涨至 106 美元），涨幅约 6625%。
当时的背景是 Meme 股（以 GameStop、AMC 为代表）因 Keith Gill 结束 SEC 调查，重返社交媒体而掀起热潮，散户重新关注高空头比例的股票。当时 FF 的空头比例高达占流通股的 95.33%（Fintel，2024 年 5 月 15 日），使其成为逼空的主要目标。散户通过社交媒体（Reddit、StockTwits、X）和交易平台（如 Robinhood）协调行动，利用低股价和高空头比例推动逼空，导致股价暴涨。
经此一役智财资本，FF 的管理层尝到了甜头，贾跃亭对此念念不忘。几天前，他还回忆说："去年 5 月 FFAI 实现股价暴涨 100 多倍，单日交易量最高达到 31 亿美元，创造了资本市场的神话。美国本土股东的数量增长数十倍，媒体把 FF 称为唯一打通中美散户的 Meme 股之王。"（注：100 多倍的表述，原文如此）
在股价低迷的时刻，利用贾跃亭重任联席 CEO 重新号召散户再来一波 Meme 股热潮，不失为一条提振股价的强心针。然而目前 Meme 股热潮已过，公司只能通过高调反对非法做空来不停造势，争取有利条件，因为逼空主要还是靠散户买嘛，所以是不是真的有人在非法做空无所谓，只要散户们相信有空可逼就行。
但是，逼空行情是短暂的，如果公司基本面不好，股价迟早会回归到合理价位。由于 FF 的汽车量产里程碑一再推迟，基本面欠佳，自 2024 年 5 月 20 日开始，因空头被迫平仓行为的结束和做多散户获利回吐，股价日渐回落，5 月底跌至约 0.50 美元。
二、既要保上市，又要不合股
再来说说合股的事情。
目前 FF 的财务状况，从银行融资非常困难，利用上市公司地位进行股权融资，成为 FF 筹措资金以维持经营的主要手段。一旦上市公司的地位失去了，股权融资的难度将极大提高。正因为此，FF 坚决维持上市公司的地位，也很容易被理解。
那么，为什么在股价长期低于 1 美元的时候，还坚决反对合股呢？这个问题非常微妙智财资本，也体现了 FF 管理层的小心思：
先来看一下 Nasdaq 的相关规定：如果股票收盘价连续 30 个交易日低于 1 美元，将被视为违反最低报价要求。公司收到违规通知后，自动获得 180 日的合规期。在此期间，公司需在至少 10 个连续交易日内将收盘价恢复至 1 美元或以上。如果在 180 天合规期内未能恢复合规，但满足特定条件，可获得额外 180 日合规期。总合规时间最长可达 360 天。如果在 360 天内仍未恢复合规，纳斯达克将发出退市决定。
由此可见，低于 1 美元的交易价格将很容易触发违规，但违规后还有合规期，并不是马上面临退市。有部分投资者和市场声音要求合股，是为了避免违规而进入合规期。但 FF 拒绝合股，表面上是反对配合做空者，实际上还可能有以下考虑：
首先合股并不意味着基本面的改变，反而可能让更多的投资者视为财务恶化的信号，可能进一步动摇投资者信心。FF 过去一年已进行多次合股（2023 年 8 月 1:80、2024 年 2 月 1:3、2024 年 8 月 1:40），累计稀释效应显著（一年前 1 股现值 0.000104167 股）。
其次，合股后的每股价格更高，从心理学角度，更容易下跌：毕竟 1 美元的股票大家都觉得够便宜了，而 10 美元的股票大家觉得可能偏贵。如果合股后的股价再度下跌，公司市值将进一步减损，对股权融资不利。
3 月 FF 公告，正在与投资者接触和签约，筹资 4，100 美元（其中 150 万美元用于归还旧债务），合股可能会导致该笔融资失败，公司将面临现金断流的危险。这种情况下，先拿到钱更重要。
三、吸引散户，散户，散户
这段时间，FF 也在中文媒体上加大了宣传力度。例如雪球平台上，FF 保持了平均每 2-3 天一更的频率，还创立了《CO-CEO 投资者周报》，每周一次的频率向投资者通报公司各项业务最新进展。这些动作也吸引了部分散户的眼球，雪球用户与公司的互动也多了起来。
贾跃亭发表反做空、反合股宣言的时间点很巧妙，是在 4 月 17 号，他走马上任的前六天，4 月 23 日，他上任，24 日，FF 股价大涨 27% 至 1.14 美元。后续交易日里，最高涨到过 1.25 美元，目前价格仍在 1 美元以上。
不过，考虑到 FF 目前的市值只有 1 亿美元，且日成交量有限，把股价抬高到 1 美元确实也不难。
但贾跃亭还是漂亮的完成了他作为联席 CEO 的首秀，就像他说的，" back to win "了。
说起 back 来，很多人都关心贾 sir 究竟啥时候能回国，他自己也把这事儿记在心上呢。前几天，他说，当 FF 的市值达到 100 亿美元，应该就差不多能够还清中国的债务了，就能够回国了。
从 1 亿美元到 100 亿美元，中间差了 99 亿美元，对于普通人来说，差不多是 99 个纪元，但对于 meme 股之王来说，只要散户足足足足足够给力，可能就是几天的事情。
看吧，贾跃亭不回国，主要责任都在散户。
本文来自微信公众号：开张 FunTalk，作者：姐夫
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